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　　全球化布局深化，出海带来新增量：公司事务广泛51个国家，在全球11个国家布局25个出产基地及7个工程中心，构成靠近客户集群的出产网络，配套群众、通用等跨国车企海外工厂。近年海外事务增速显着高于国内，虽2024年受全世界轿车市场动摇略有下滑，但长时间获益于燃油车出口盈余及新动力事务出海，全球化布局继续优化盈余结构。

　　主业挖潜筑底：公司2024年燃油体系营收占比93%，是全球第三、国内榜首的轿车燃油体系供货商。混动车型浸透率逐年提高，2022/2023/2024插混及增程市场占有率占比分别为24.40%/32.10%/41.47%，高压燃油箱事务依托混动车型成为中心增长点，高压产品单车价值量较传统燃油体系高10%-30%，对冲纯燃油车销量下滑压力。

　　新动力多元布局：公司多元化布局热办理、电池包壳体、储氢体系三大新动力赛道。1）热办理：出资4.2亿元建造出产线万套储能液冷机组产能；2）电池包壳体：聚焦热固复材上盖、吹塑上盖及底护板，热固复材上盖已批量供货春风年代、奇瑞等，吹塑上盖在宁德客户处小批量验证；3）储氢体系：自主研制IV型70MPa储氢瓶，70MPa瓶阀为国内首个经过新国标认证的产品，正对接国内外商用车企，卡位氢能商业化初期盈余。

　　收买赢双科技，切入机器人高生长赛道：赢双科技是国内磁阻式旋转变压器龙头，市占率国内榜首，产品精度对齐全球头部企业；盈余才能优异，2022年毛利率高于可比公司17.35pct，深度绑定比亚迪，并切入汇川技能、中国中车等工业客户供应链。公司有望经过收买赢双科技增厚赢利，切入机器人赛道。

　　盈余猜测与出资评级：咱们估计公司2025-2027年营收为91.23/99.89/109.61亿元，估计2025-2027年归母纯赢利是5.75/6.47/7.56亿元，EPS分别为1.12/1.26/1.47元/股，当时市值对应2025-2027年PE为23/21/18倍。燃油龙头新动力转型提速，布局旋变翻开生长空间，初次掩盖，给予“买入”评级。

　　危险提示：传统燃油车下滑、海外经营危险、新动力事务竞赛加重、收买整合没有抵达预期。