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　　PCB设备头部PCB厂纷繁规划高阶HDI扩产，扩产比赛下看好设备商充沛获益AI算力服务器需求激增推进PCB商场扩容。2024年PCB下流中服务器/存储方向产量为109.16亿元，同比+33%，占比约为15%。AI算力服务器对PCB需求向更高阶数的HDI方向开展，2024年全球HDI板产量增速达18.8%，均远超PCB职业的全体增速5.8%。国内以等代表的PCB板厂纷繁宣告高阶HDI产能扩产方案。以头部厂商为例：(1)胜宏科技现在规划出资超60亿元，将在惠州四期厂房(26.5亿)、泰国基地(14亿)、越南基地(18亿元)扩大高阶HDI与高多层板产能;(2)沪电股份现在规划43亿元扩产AI芯片配套高端PCB，其间第一阶段年产18万平方米HDI，第二阶段年产11万平方米HDI;东南精细现在规划出资10亿美元出资扩产，首要扩产产能为AI服务器HDI及高多层板。

　　咱们以为，高阶HDI扩产的景气量连续确定性强且有分散趋势。现在AI用高阶HDI的拿单逻辑为“先有产能再谈订单”而非“先拿订单再扩产能”，咱们判别本轮高阶HDI的扩产根本原因为针对英伟达订单的产能比赛，未来随同英伟达订单的分散，以及国产算力服务器进程加快，PCB职业的扩产态势将由头部厂商分散至二三队伍厂商，看好设备端景气量坚持高位。主张重视PCB出产中心钻孔、曝光、电镀环节。其间钻孔环节主张重视设备端大族数控(机械钻孔+激光钻孔均有布局)、零部件端昊志机电(机械钻孔机主轴)以及耗材端鼎泰高科、中钨高新(钻针)，曝光主张重视芯碁微装，电镀环节主张重视东威科技，锡膏印刷环节主张重视凯格精机、劲拓股份。

　　国内来看，2025年为国内周期上行起点，2025年1—7月国内挖掘机累计销量72943台，同比添加22.3%;装载机国内销量40171台，同比添加20.4%。在更新替换逻辑+资金到位继续改进支撑下，国内仍有望保持2～3年上行景气周期;海外来看，短期非洲、印尼等地需求高景气，1-7月挖掘机出口销量64715台，同比添加13%;装载机出口量33598台，同比添加4.85%。我国品牌长时间竞赛力逐渐完成提高市占率。国内外周期迎来向上共振，板块成绩逐渐开释：三一重工2025H1公司完成经营总收入447.8亿元，同比+14.6%;归母净利润52.2亿元，同比+46.0%，国内外毛利率均有不同程度提高，咱们判别首要系周期上行布景下，规划效应闪现带来本钱徐工机械/中联重科/柳工单Q2扣非归母净利润增速分别为+35%/+50%/+20%，看好全年板块成绩继续开释。相关标的：三一重工、某全品类龙头、中联重科、柳工、山推股份、恒立液压、唯万密封。

　　获益于中东商场油气挖掘需求高景气，2020—2024年我国对沙特阿拉伯、伊拉克、阿联酋、科威特、卡塔尔、安哥拉(非洲)6国能源职业出资&建设项目累计达502.8亿美元，其间首要的油气项目为291.5亿美元，且呈逐年上升趋势，带动油服设备出口敏捷添加。油服设备职业具有规范要求高、请求周期长、需求职业&客户两层认证等特色，构筑深沉技术壁垒的一起也带来较好的竞赛格式。近年来国内油服设备龙头杰瑞股份/纽威股份中东地区订单均完成爆发式添加，2025年首要油服设备公司杰瑞股份、纽威股份等迎来密布成绩完成期，2025Q2杰瑞股份/纽威股份收入增速分别为49%/25%，归母净利润增速分别为9%/28%(其间杰瑞扣非归母净利润增速37%)。展望未来，中东油服商场规划为千亿美元级，其间油服设备商场至少为百亿美元级。我国油服设备公司现在在中东尚处于起步阶段，商场占有率占比较低，生长空间大。引荐杰瑞股份、纽威股份。

　　北方华创、三一重工、中微公司、恒立液压、中集集团、拓荆科技、海天世界、柏楚电子、晶盛机电、杰瑞股份、浙江大力、杭叉集团、先导智能、长川科技、华测检测、安徽合力、精测电子、纽威股份、芯源微、绿的谐波、海天精工、杭可科技、伊之密、新莱应材、高测股份、纽威数控、华中数控。